P/E-tal är ett nyckeltal som jämför en akties pris med företagets vinst per aktie. Det används för att få en snabb uppfattning om hur aktiemarknaden värderar ett företags vinster.
Ett högt P/E-tal kan innebära att investerarna förväntar sig hög framtida tillväxt. Ett lågt P/E-tal kan tyda på en låg värdering, men också på svag tillväxt, hög risk eller tillfälligt höga vinster.
P/E-talet bör därför användas som början på en analys och inte som ett ensamt köp- eller säljargument.
Vad betyder P/E-tal?
Förkortningen P/E kommer från engelska price/earnings, vilket betyder pris i förhållande till vinst.
Nyckeltalet visar hur mycket marknaden är villig att betala för varje krona som företaget tjänar.
Om en aktie har ett P/E-tal på 15 innebär det förenklat att aktien handlas till 15 gånger företagets årliga vinst per aktie.
Det betyder inte att investeraren automatiskt får tillbaka sin investering efter 15 år. Företagets framtida vinster kan både öka och minska, och hela vinsten delas normalt inte ut till aktieägarna.
Hur räknar man ut P/E-tal?
Den vanligaste formeln är:
P/E-tal = aktiekurs ÷ vinst per aktie
P/E-talet kan också beräknas för hela företaget:
P/E-tal = börsvärde ÷ årets vinst
Båda metoderna ska i princip ge samma resultat om uppgifterna avser samma period och samma definition av vinsten.
Exempel på beräkning
Anta att:
- aktiekursen är 150 kronor
- vinsten per aktie är 10 kronor
Beräkningen blir:
150 ÷ 10 = 15
Aktien har ett P/E-tal på 15. Marknaden värderar alltså företaget till 15 gånger den aktuella årsvinsten.
Exempel med börsvärde
Anta att ett företag har:
- börsvärde: 3 miljarder kronor
- årets vinst: 200 miljoner kronor
Beräkningen blir:
3 000 000 000 ÷ 200 000 000 = 15
Även denna beräkning ger ett P/E-tal på 15.
Vad är vinst per aktie?
Vinst per aktie kallas ofta EPS, efter det engelska uttrycket earnings per share.
Den förenklade formeln är:
Vinst per aktie = vinst som tillhör aktieägarna ÷ antal aktier
Om ett företag tjänar 100 miljoner kronor och har 20 miljoner aktier blir vinsten per aktie:
100 000 000 ÷ 20 000 000 = 5 kronor
Om aktiekursen samtidigt är 100 kronor blir P/E-talet:
100 ÷ 5 = 20
Kontrollera om uppgiften avser grundläggande eller utspädd vinst per aktie. Utspädd vinst per aktie tar även hänsyn till instrument som i framtiden kan omvandlas till nya aktier.
Historiskt och framåtblickande P/E-tal
Det finns flera versioner av P/E-talet. De två vanligaste är historiskt P/E och framåtblickande P/E.
Historiskt P/E-tal
Historiskt P/E baseras vanligtvis på företagets redovisade vinst under de senaste tolv månaderna.
Det kallas även:
- trailing P/E
- P/E TTM
- rullande P/E
TTM betyder trailing twelve months, alltså de senaste tolv månaderna.
Fördelen är att beräkningen bygger på redovisade resultat. Nackdelen är att den beskriver vad företaget redan har tjänat och inte vad det förväntas tjäna framöver.
Framåtblickande P/E-tal
Framåtblickande P/E baseras på en prognos för framtida vinst, ofta för innevarande eller nästa räkenskapsår.
Det kan kallas:
- forward P/E
- P/E nästa år
- prognostiserat P/E
Fördelen är att framtida vinster ofta är viktigare för aktiens värde än historiska resultat. Nackdelen är att prognoser kan vara felaktiga och förändras snabbt.
När du jämför P/E-tal måste du därför kontrollera att siffrorna bygger på samma tidsperiod.
Vad är ett högt P/E-tal?
Ett högt P/E-tal betyder att aktien värderas högt i förhållande till den vinst som används i beräkningen.
Det kan bero på att marknaden förväntar sig:
- snabb vinsttillväxt
- stigande lönsamhet
- en stark marknadsposition
- stabila och förutsägbara intäkter
- låg finansiell risk
- goda framtidsutsikter
Ett högt P/E-tal kan också innebära att aktien är högt värderad och känslig för besvikelser.
Om marknaden räknar med snabb tillväxt men företaget inte når förväntningarna kan aktiekursen falla även om företaget fortsätter att göra vinst.
Vad är ett lågt P/E-tal?
Ett lågt P/E-tal betyder att aktien värderas lågt i förhållande till den aktuella vinsten.
Det kan bero på:
- låg förväntad tillväxt
- hög skuldsättning
- osäkra framtidsutsikter
- fallande lönsamhet
- konjunkturkänslighet
- juridiska eller operativa risker
- att vinsten tillfälligt är ovanligt hög
Ett lågt P/E-tal kan ibland visa att en aktie är lågt värderad. Det kan dock också vara en så kallad värdefälla, där aktien ser billig ut eftersom vinsten förväntas falla.
Det är därför viktigt att undersöka varför värderingen är låg.
Vad är ett bra P/E-tal?
Det finns inget P/E-tal som är bra för alla företag och branscher.
Ett P/E-tal bör jämföras med:
- företagets historiska värdering
- konkurrenter i samma bransch
- marknadens genomsnitt
- företagets förväntade tillväxt
- företagets lönsamhet och skuldsättning
- kvaliteten och stabiliteten i vinsten
Snabbväxande teknikföretag kan handlas till betydligt högre P/E-tal än mogna företag med låg tillväxt. Banker, fastighetsföretag och råvarubolag behöver dessutom ofta analyseras med kompletterande nyckeltal.
Det viktiga är inte bara om P/E-talet är högt eller lågt, utan om värderingen är rimlig i förhållande till företagets risk och framtidsutsikter.
Varför har olika webbplatser olika P/E-tal?
Det är vanligt att olika analystjänster visar olika P/E-tal för samma företag.
Skillnaderna kan bero på att tjänsterna använder:
- olika aktiekurser
- olika valutakurser
- olika tidsperioder
- rapporterad eller justerad vinst
- grundläggande eller utspädd vinst per aktie
- historiska resultat eller analytikernas prognoser
- olika behandling av engångsposter
Kontrollera alltid definitionen innan du jämför siffror från olika källor.
Vad händer om företaget gör förlust?
Om företaget har negativ vinst blir P/E-talet negativt.
Ett negativt P/E-tal är vanligtvis inte användbart för att bedöma aktiens värdering. Därför visas P/E ofta som ett streck eller N/A, vilket betyder att nyckeltalet inte är tillämpligt.
För företag som ännu inte gör vinst kan andra mått ibland vara mer relevanta, exempelvis:
- pris i förhållande till omsättning, P/S
- pris i förhållande till bokfört värde, P/B
- företagsvärde i förhållande till rörelseresultat
- kassaflöde
- tillväxt och bruttomarginal
Vilka nyckeltal som är lämpliga beror på företagets verksamhet och utvecklingsfas.
Hur påverkar vinstförändringar P/E-talet?
P/E-talet förändras när aktiekursen eller vinsten per aktie förändras.
Anta att en aktie kostar 100 kronor och vinsten per aktie är 5 kronor:
100 ÷ 5 = P/E 20
Om vinsten ökar till 10 kronor medan aktiekursen är oförändrad blir P/E-talet:
100 ÷ 10 = P/E 10
Aktien ser då billigare ut i förhållande till vinsten.
Om vinsten i stället faller till 2 kronor blir P/E-talet:
100 ÷ 2 = P/E 50
Aktien ser då betydligt dyrare ut, trots att aktiekursen inte har förändrats.
P/E-tal i konjunkturkänsliga företag
P/E-talet kan vara särskilt svårt att tolka för företag vars vinster varierar kraftigt med konjunkturen.
När ett konjunkturkänsligt företag befinner sig nära toppen av en konjunkturcykel kan vinsten vara ovanligt hög. P/E-talet kan då se lågt ut precis innan vinsten börjar falla.
När konjunkturen är svag kan vinsten i stället vara tillfälligt låg. P/E-talet kan då se högt ut trots att aktien inte behöver vara högt värderad över en hel konjunkturcykel.
För sådana företag kan det vara bättre att analysera:
- normaliserad vinst över flera år
- kassaflöde
- skuldsättning
- marginaler genom en hel konjunkturcykel
- företagets kostnadsstruktur
Hur påverkar engångsposter P/E-talet?
Ett företags redovisade vinst kan påverkas av poster som inte återkommer varje år.
Exempel är:
- försäljning av en verksamhet eller fastighet
- nedskrivningar
- omstruktureringskostnader
- rättsliga kostnader
- skatteförändringar
- valutavinster eller valutaförluster
En tillfälligt hög vinst kan göra att P/E-talet ser ovanligt lågt ut. En stor engångskostnad kan i stället göra P/E-talet högt eller oanvändbart.
Många företag och analystjänster redovisar därför även justerad vinst. Kontrollera vilka poster som har tagits bort och om justeringarna är rimliga.
Vad är vinstavkastning?
Vinstavkastning är P/E-talets omvända mått.
Formeln är:
Vinstavkastning = vinst per aktie ÷ aktiekurs × 100
Den kan också beräknas som:
Vinstavkastning = 1 ÷ P/E-tal × 100
Om P/E-talet är 20 blir vinstavkastningen:
1 ÷ 20 × 100 = 5 procent
Vinstavkastning visar företagets aktuella vinst i förhållande till aktiens pris. Den är inte samma sak som direktavkastning och innebär inte att aktieägaren får fem procent utbetalt.
Skillnaden mellan P/E-tal och direktavkastning
P/E-talet jämför aktiekursen med företagets vinst per aktie.
Direktavkastningen jämför aktiens utdelning med aktiekursen:
Direktavkastning = utdelning per aktie ÷ aktiekurs × 100
Ett företag kan ha en hög vinst men välja att behålla pengarna för investeringar i stället för att betala utdelning. Därför kan en aktie ha låg direktavkastning trots ett relativt lågt P/E-tal.
Begränsningar med P/E-talet
P/E-talet är enkelt att använda men har flera begränsningar:
- det fungerar dåligt när vinsten är negativ
- det tar inte direkt hänsyn till företagets skulder
- resultatet kan påverkas av engångsposter
- framtida vinstprognoser kan vara felaktiga
- olika branscher har olika normala värderingar
- konjunkturkänsliga vinster kan ge missvisande resultat
- återköp av aktier kan förändra vinsten per aktie
- redovisningsmetoder kan påverka jämförbarheten
Nyckeltalet bör därför kombineras med analys av företagets tillväxt, lönsamhet, kassaflöde, skuldsättning och konkurrensläge.
Vanliga frågor om P/E-tal
Betyder P/E 10 att investeringen är återbetald efter tio år?
Nej. Tolkningen förutsätter i så fall oförändrad vinst och att hela vinsten tillfaller investeraren, vilket normalt inte sker. Företagets resultat och aktiekurs förändras dessutom över tid.
Är en aktie med lågt P/E-tal billig?
Inte nödvändigtvis. Ett lågt P/E-tal kan bero på att marknaden förväntar sig lägre framtida vinster eller ser stora risker i verksamheten.
Är ett högt P/E-tal alltid dåligt?
Nej. Ett högt P/E-tal kan vara motiverat om företaget har stark tillväxt, hög lönsamhet och goda framtidsutsikter. Det innebär samtidigt att förväntningarna är höga.
Kan man jämföra P/E-tal mellan alla företag?
Jämförelser är mest relevanta mellan företag med liknande verksamhet, redovisning och risk. Att jämföra företag från helt olika branscher kan bli missvisande.
Ska man använda historiskt eller framåtblickande P/E?
Båda kan vara användbara. Historiskt P/E bygger på redovisade resultat, medan framåtblickande P/E bygger på osäkra prognoser. Tillsammans kan de visa hur marknaden förväntar sig att vinsten ska förändras.
Sammanfattning
P/E-talet jämför en akties pris med företagets vinst per aktie.
Formeln är:
Aktiekurs ÷ vinst per aktie = P/E-tal
Ett högt P/E-tal kan spegla höga tillväxtförväntningar eller en hög värdering. Ett lågt P/E-tal kan tyda på en låg värdering, men även på svag tillväxt eller hög risk.
För att tolka P/E-talet korrekt bör du:
- kontrollera vilken vinstperiod som används
- skilja mellan historiskt och framåtblickande P/E
- jämföra företag inom samma bransch
- undersöka engångsposter
- analysera skulder, kassaflöde och lönsamhet
- aldrig använda P/E-talet ensamt
Läs även Vad är en aktie?, Vad är ett aktieindex? och Vad är soliditet?.
Du hittar alla guider på Aktieskolans huvudsida.
Källor och vidare läsning
- Nasdaq: Earnings Reports
- Charles Schwab: What Is the P/E Ratio?
- Investor.gov: Introduction to Investing
Aktieskolan innehåller allmän utbildning och ska inte betraktas som personlig investeringsrådgivning.